Введение в анализ дисконтированных денежных потоков
Часть - 3
В нашем последнем уроке мы поняли основные расчеты FCFF. В этой статье мы рассмотрим подробное видео о подходе FCFF на примере.
Мы проанализируем гипотетическую компанию ABC для проведения детального анализа дисконтированных денежных потоков.
Шаг 1: Прогнозы отчета о доходах
Спроектируйте операционные результаты и свободные денежные потоки бизнеса, как обсуждалось в последней главе, в течение прогнозируемого периода (обычно от 5 до 10 лет). Спрогнозируйте на несколько лет вперед, чтобы достичь «нормализованного» (экс-роста) или «зрелого» уровня денежных потоков до получения конечной стоимости. Обратите внимание, что в то время как прогнозы становятся менее надежными в будущем, все же может потребоваться выйти на срок до 10 лет или более, чтобы достичь нормализованных уровней. Вы должны быть осторожны, чтобы в циклическом бизнесе завершить прогнозный период в средней точке цикла. Кроме того, если ожидается, что компания, которую вы прогнозируете, будет иметь конкурентное преимущество, ваш период должен быть достаточно продолжительным, чтобы охватить весь период конкурентного преимущества.
Можно создать упрощенный анализ Дисконтированных денежных потоков, который проецирует только позиции в формуле FCFF. Однако более строгий подход извлекает такие результаты из полностью интегрированной модели из трех утверждений. При прогнозировании будущих потоков денежных средств вы должны учитывать чувствительность потоков денежных средств в течение прогнозируемого периода. Традиционный метод дисконтирования денежных потоков предполагает, что денежные потоки происходят в конце каждого годового периода. Иногда может быть более точным прогнозировать денежные потоки, исходя из предположения, что они будут равномерно падать на протяжении многих лет.
Как долго проектировать денежные потоки зависит от:
- Отраслевой цикл и конкурентная структура (операционная маржа)
- Экономический цикл
- Известные знаменательные события
- Срок полезного использования актива (например, нефтяная скважина, шахта)
- Комфорт прогнозиста
- Длина любого конкурентного преимущества
- Дайте достаточно времени, чтобы достичь нормализованного или зрелого уровня денежных потоков, который предполагает постоянный рост и / или потребности в капитале на вечные времена
- В то время как прогнозы становятся менее надежными, чем дальше они продвигаются, может потребоваться выйти на срок до 10 лет или более, чтобы достичь нормализованного уровня свободного денежного потока.
Источники для прогнозирования свободных денежных потоков
Свободные денежные потоки от бизнеса можно прогнозировать, используя информацию об отрасли, в которой работает бизнес, и информацию, специфичную для бизнеса. Можно использовать различные источники, такие как отчеты об исследованиях, отраслевые обзоры S & P, отраслевые журналы и руководства и другие разные источники. Анализ дисконтированных денежных потоков - это попытка взглянуть на чистые операционные результаты компании без каких-либо непредвиденных расходов, прекращенной деятельности, разовых платежей и т. Д. Кроме того, крайне важно взглянуть на исторические результаты деятельности компании или бизнеса (маржи). рост), чтобы понять, как будущие денежные потоки связаны с прошлыми результатами.
FCFF компании представляет доход, доступный обоим источникам ее капитала; долговые кредиторы и акционеры. Свободные денежные потоки отражают денежные средства, генерируемые активами бизнеса, независимо от того, как эти активы финансируются.
Таким образом, прогнозы анализа дисконтированных денежных потоков должны основываться на:
- Историческое представление
- Прогнозы компании или руководства
- Промышленные оценки
- Отраслевые данные
- Макроэкономические данные (например, долгосрочные прогнозы инфляции и темпов роста)
- Здравый смысл
Рекомендуемые курсы
- Онлайн курс по моделированию слияний
- Кредитное моделирование учебных курсов Cipla
- Кредитное исследование образовательного пакета образовательного сектора
- Сертификационный онлайн-курс по кредитным исследованиям сектора FMCG
Прогнозы с использованием MS Excel
Давайте теперь посмотрим, как мы прогнозируем ключевые переменные FCFF в примере ABC (см. Предоставленный лист Excel со скидкой в денежном потоке)
Решения для вышеуказанных прогнозов
Решения для вышеуказанных прогнозов
Анализ реальности прогнозов дисконтированных денежных потоков
Сопоставить предположения о росте продаж с базовой динамикой рынка
- Скептически относитесь к прогнозируемым кривым роста продаж, которые показывают существенные улучшения по сравнению с недавними фактическими показателями
- Отражает ли увеличение продаж постоянную долю рынка на расширяющемся рынке? Если так, то почему рынок расширяется?
- Соответствует ли это предположение отраслевым прогнозам?
- Если это расширяющийся рынок, почему компания сможет поддерживать постоянную долю рынка? Или увеличение отражает растущую долю рынка на застойном рынке? Если да, то почему?
- Некоторые фирмы уходят из отрасли? Почему?
Проверьте разумность полей
- Четко определите действия или события, необходимые для повышения маржи (или причины снижения маржи)
- Соответствуют ли уровни маржи структуре конкуренции в отрасли?
- Есть ли риск появления новых участников / продуктов-заменителей, что приведет к снижению рентабельности?
Капитальные затраты
- Следите за наращиванием производственных мощностей, необходимых для увеличения продаж.
- Достаточно ли уровня капвложений для поддержки прогнозируемого роста продаж?
- Фактор влияния отраслевых тенденций на капитальные затраты (например, увеличение расходов на охрану окружающей среды, технологические изменения и т. Д.)
Что дальше
Теперь, когда мы поняли подробные расчеты FCFF, Теперь в нашей следующей статье мы рассмотрим прогнозы оборотного капитала. До тех пор, Счастливого обучения!
Рекомендуемые статьи
Это было руководство к анализу дисконтированных денежных потоков. Вот несколько статей, которые помогут вам получить более подробную информацию об анализе дисконтированных денежных потоков, поэтому просто перейдите по ссылке.- Что такое DCF Excel резюме
- Самые ценные шаги терминальной ценности
- Удивительные вещи, которые вы должны знать о свободном денежном потоке
- Ошибки в дисконтированном денежном потоке
- Важность свободного денежного потока для вашего бизнеса (примеры)
- 15 самых распространенных ошибок запуска бизнеса, которых следует избегать
- Удивительное руководство по вопросам интервью APEX