Часть - 6
В нашем последнем уроке мы поняли конечную выборочную проверку. В этой статье мы обсудим суть структуры капитала фирмы.
Как обсуждалось в предыдущем разделе, для DCF требуется ставка дисконта. Ставка дисконтирования является функцией риска, присущего любому бизнесу и отрасли, степени неопределенности в отношении прогнозируемых денежных потоков и предполагаемой структуры капитала. В целом, ставки дисконтирования варьируются в зависимости от бизнеса и отрасли. Чем больше неопределенность в отношении прогнозируемого денежного потока, тем выше соответствующая ставка дисконтирования и ниже текущая стоимость денежных потоков.
Извлечь структуру капитала из годового отчета
Для расчета ставки дисконтирования нам требуется доля капитала и долга в структуре капитала на примере ABC. Для расчетов структуры капитала, ежегодные отчеты ABC предоставили нам следующую информацию о долге и связанных с акциями пунктах из сносок.
Таблица капитализации компании ABC приведена ниже.
Понимание структуры капитала фирмы
Краткосрочные займы:
Краткосрочные займы - это счет, отраженный в части текущих обязательств баланса предприятия. Этот счет состоит из любой задолженности, понесенной компанией, которая должна быть выплачена в течение одного года. Задолженность на этом счете обычно состоит из краткосрочных банковских кредитов, взятых компанией. ABC необходимо выплатить 5, 2 миллиона долларов в течение одного года вместе с процентом (купоном) в размере 3, 2%.
Револьвер
Возобновляемый кредит - это вид кредита, который не имеет фиксированного количества платежей, в отличие от кредита в рассрочку. Примерами возобновляемых кредитов, используемых потребителями, являются кредитные карты или овердрафт. Корпоративные возобновляемые кредитные линии обычно используются для обеспечения ликвидности для повседневных операций компании. Что касается компании ABC, у них есть предварительно одобренная кредитная линия на сумму до 30 миллионов долларов, однако ABC привлекла только 14, 2 доллара от банка.
Рекомендуемые курсы
- Курсы моделирования слияний
- Программа кредитного моделирования Cipla
- Тренинг по кредитным исследованиям сектора образования
- Сертификационный тренинг по кредитным исследованиям сектора FMCG
Типичные характеристики Револьвер кредита
- Заемщик может использовать или снимать средства до заранее утвержденного кредитного лимита.
- Сумма доступного кредита уменьшается и увеличивается по мере заимствования средств, а затем погашения.
- Кредит может быть использован повторно.
- Заемщик производит платежи, основываясь только на сумме, которую он фактически использовал или снял, плюс проценты.
- Заемщик может погасить в течение долгого времени (с учетом любого минимального требования платежа), или полностью в любое время.
- В некоторых случаях заемщик обязан заплатить заимодателю комиссию за любые деньги, неиспользованные на револьвере; это особенно верно в отношении возобновляемых кредитных линий для корпоративных банковских кредитов
облигации
Облигация - это долговое обеспечение, в котором уполномоченный эмитент должен держателям долгов и, в зависимости от условий облигации, обязан выплатить проценты (купон) и / или выплатить основную сумму позднее, называемую погашением., Облигация - это официальный договор для погашения заемных средств с процентами через фиксированные промежутки времени. Компания ABC взяла кредит на 80 миллионов долларов, из которых ABC необходимо погасить амортизирующую часть облигации, то есть основной долг в размере 12 миллионов долларов в течение года.
- Долгосрочный = 80–12 долл. США = 68 долл. США (срок погашения более одного года)
- Краткосрочный = 12 миллионов долларов США (амортизационная часть, погашение основного долга)
Конвертируемые облигации
Конвертируемая облигация - это тип облигации, которую владелец может конвертировать в обыкновенные акции эмитента или в денежные средства равной стоимости по согласованной цене. Это гибридная безопасность с функциями, подобными долгу и акциям. Хотя обычно он имеет низкую ставку купона, инструмент несет дополнительную стоимость за счет возможности конвертировать облигации в акции и тем самым участвовать в дальнейшем росте стоимости акций компании. Инвестор получает потенциальную выгоду от конвертации в акционерный капитал, одновременно защищая обратную сторону от денежного потока от купонных выплат. В ABC конвертируемые облигации имеют номинальную стоимость 100 долларов США и ставку купона 4, 5% (процентные расходы). Цена конвертации составляет 25 долларов США, что означает, что каждая облигация конвертируется в 4 акции.
Прямые привилегированные акции
Привилегированные акции, также называемые привилегированными акциями, представляют собой специальную ценную бумагу, которая напоминает свойства как долевого, так и долгового инструмента и обычно считается гибридным инструментом. Привилегированные акции старше (т.е. имеют более высокий рейтинг) по сравнению с обыкновенными акциями, но подчинены облигациям.
Привилегированные акции обычно не имеют права голоса, но могут иметь приоритет над обыкновенными акциями при выплате дивидендов и при ликвидации. Привилегированные акции могут нести дивиденды, которые выплачиваются до выплаты дивидендов держателям простых акций.
Кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции
Предпочтительный запас может быть кумулятивным или не кумулятивным. Кумулятивные привилегированные акции требуют, чтобы в случае, если компания не выплачивала дивиденды или любую сумму ниже заявленной ставки, она должна компенсировать это позднее. Дивиденды накапливаются с каждым прошедшим периодом дивидендов, который может быть ежеквартальным, полугодовым или ежегодным. Когда дивиденды не объявляются вовремя, говорят, что дивиденд «пройден» и все переданные дивиденды по кумулятивным акциям являются дивидендом по задолженности. Акция, которая не имеет этой функции, называется некумулятивной или прямой привилегированной акцией, и все пропущенные дивиденды теряются навсегда, если не объявлены.
Конвертируемые привилегированные акции
Это привилегированные выпуски, которые владельцы могут обменять на заранее определенное количество обыкновенных акций компании. Этот обмен может происходить в любое время, которое инвестор выбирает в зависимости от цены конвертации. Это односторонняя сделка, поэтому нельзя конвертировать обыкновенные акции обратно в привилегированные.
В ABC номинальная стоимость (FV) привилегированных акций составляет 18 долларов. Каждая привилегированная акция конвертируется в одну обыкновенную акцию по цене конвертации 20 долларов.
Ключом к правильному пониманию WACC является правильная структура капитала. Следовательно, нам необходимо классифицировать нашу таблицу капитализации с точки зрения долга и капитала.
Резюме классификации как долга и капитала
Что дальше
В этой статье мы поняли структуру капитала фирмы. В нашей следующей статье мы разберемся с конвертируемыми функциями. До тех пор, счастливого обучения!
Рекомендуемые статьи
Вот несколько статей, которые помогут вам получить более подробную информацию о Подробной структуре капитала, поэтому просто перейдите по ссылке.
- Как использовать DCF Excel резюме
- Удивительное руководство по стоимости акций
- Типы конвертируемых облигаций
- Удивительное руководство по стоимости терминала
- Различия между долгосрочным и краткосрочным приростом капитала
- Дивиденды против прироста капитала Что лучше?
- Упрощенный оборотный капитал с использованием допущений